Ngân hàng trung ương Trung Quốc Trung Quốc đã giảm lãi suất cho các khoản vay cơ sở trung hạn một năm (MLF) vào thứ Ba, 05/11, lần đầu tiên kể từ đầu năm 2016, khi các nhà hoạch định chính sách muốn thúc đẩy nền kinh tế đang phát triển chậm lại do nhu cầu trong và ngoài nước yếu hơn.

Các nhà phân tích cho rằng khoản giảm này, dù khá khiêm tốt, có thể là dấu hiệu ngân hàng trung ương trở nên chủ động hơn và tìm cách giảm lo ngại của các nhà đầu tư rằng lạm phát cao hơn sẽ ngăn họ đưa ra các biện pháp kích thích mới.

Trái phiếu chính phủ Trung Quốc đã bị bán tháo trong những tuần gần đây vì lo ngại nhà chức trách có thể chuyển sang quan điểm chính sách thận trọng hơn, dù tình hình kinh tế suy giảm mạnh hơn dự kiến.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) cho biết họ đã hạ lãi suất các khoản vay cơ sở trung hạn một năm (MLF) cho các tổ chức tài chính thêm 5 điểm cơ bản từ 3.30% xuống còn 3.25%.

Động thái này có thể mở đường cho việc hạ Tỷ lệ Cho vay Cơ bản chuẩn mới của Trung Quốc trong vài tuần tới. Lãi suất này có kết nối với tỷ lệ MLF và được công bố vào ngày thứ 20 hàng tháng.

Hao Zhou, nhà kinh tế cao cấp các thị trường mới nổi tại Commerzbank, Singapore, cho rằng khoản giảm, dù “thật sự nhỏ”, gửi đi thông điệp PBOC không muốn thị trường nghi ngờ họ sẽ hỗ trợ tăng trưởng.

“Họ đã cố xoay sở trong không gian hạn chế… Điều này không thay đổi bức tranh tổng thể rằng việc nới lỏng quyết liệt không phải là lựa chọn. Ở cấp độ vi mô, sẽ vẫn có những hỗ trợ có mục tiêu từ các nhà hoạch định chính sách,” ông nói.

PBOC cho biết họ đã cho các tổ chức tài chính vay 400 tỷ nhân dân tệ (56.92 tỷ USD) thông qua công cụ thanh khoản, ít hơn một chút so với các khoản vay MLF trị giá 403.5 tỷ nhân dân tệ đáo hạn vào thứ Ba, 5/11.

Các nhà kinh tế ING trong một lưu ý cho rằng động thái vào thứ Ba có thể báo hiệu cho các thị trường việc tạm dừng nới lỏng tiền tệ từ tháng Chín đã kết thúc.

Trái phiếu bán tháo khi có nhiều kỳ vọng Hoa Kỳ và Trung Quốc sẽ đạt được một thỏa thuận thương mại và vì những lo ngại ngân hàng trung ương có thể lùi bước vì lạm phát người tiêu dùng tăng nhanh. Lạm phát đã tăng lên các mức cao trong sáu năm, phần lớn do giá thịt heo tăng.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Trung Quốc kỳ hạn 10 năm đã tăng khoảng 30 điểm cơ bản từ đầu tháng Chín.

Julian Evans-Pritchard, chuyên gia kinh tế Trung Quốc cao cấp tại Capital Economics, lưu ý lần giảm lãi suất này là lần đầu tiên PBOC giảm lãi suất cho vay cơ sở trong hơn ba năm.

“Họ sẽ giảm chi phí cấp vốn cho các ngân hàng và kết quả là các ngân hàng sẽ sẳn lòng hạ lãi suất cho vay hơn.”

Tuy nhiên, ông cho rằng khoản giảm năm điểm cơ bản sẽ không đủ để chuyển hướng tăng trưởng tín dụng, vốn lại bắt đầu chậm lại trong thời gian gần đây.

“Chúng tôi dự kiến có thêm các khoản giảm 70 điểm cơ bản trong lãi suất MLF đến giữa cuối năm sau,” ông nói trong một lưu ý đến khách hàng.

Chính sách nan giải

Phản ứng của Trung Quốc trước tình hình suy giảm hiện tại đã tiết chế hơn trước kia, khi họ quyết liệt hạ lãi suất và khuyến khích vay, tạo ra cả một núi nợ.

Cho đến nay, Bắc Kinh phần lớn lựa chọn chi tiêu cho cơ sở hạ tầng nhiều hơn và giảm thuế để hỗ trợ hoạt động kinh tế, trong khi thừa nhận sẽ mất một khoảng thời gian để những hỗ trợ như thế lan rộng.

PBOC cũng đã bảy lần giảm các yêu cầu dự trữ từ đầu năm 2018 để giải phóng thêm nguồn vốn cho vay, và một động thái như thế được nhiều người dự kiến sẽ diễn ra vào cuối năm.

Tuy nhiên, sự không chắc chắn của nhà đầu tư trước các kế hoạch chính sách của PBOC tăng cao trong những tuần gần đây, khiến lãi suất repo tăng cao và trái phiếu bán tháo.

Sau khoản giảm MLF vào chiều thứ Ba, các hợp đồng trái phiếu Trung Quốc kỳ hạn 10 năm giao tháng 12, hợp đồng được giao dịch nhiều nhất, cao hơn 0.28%.

Ông Zhou thuộc Commerzbank cho rằng đồng nhân dân tệ tăng trong thời gian gần đây có thể đã gia tăng sức mạnh cho PBOC, khiến họ tự tin để hành động lúc này.

Đồng tiền của Trung Quốc đã tăng lên các mức cao trong hai tháng rưỡi so với dollar trong tuần này với các dấu hiệu Washington và Bắc Kinh có thể đang tiến tới một thỏa thuận có thể tháo ngòi nổ cho cuộc chiến thương mại kéo dài.

Cùng lúc, một loạt những số liệu kinh tế đáng thất vọng cho thấy cần sớm có thêm các kích thích.

Tăng trưởng kinh tế quý ba chậm hơn dự kiến còn 6.0% so với một năm trước, mức thấp nhất trong khoảng mục tiêu tăng trưởng 6-6.5% cho cả năm của chính phủ. Nomura tin rằng tăng trưởng sẽ xuống còn 5.8% trong quý hiện tại và sẽ chậm hơn trong năm tới.

Tuy nhiên, PBOC khiến thị trường ngạc nhiên khi không phát hành các khoản vay trung hạn mục tiêu trong tháng 10.

PBOC cũng bất ngờ giữ lãi suất cho vay chuẩn không đổi khi điều chỉnh hàng tháng trong tháng Mười lần đầu tiên kể từ khi ra mắt. Ngân hàng đã giảm lãi suất trong tháng Tám và tháng Chín.

Một nhà phân tích tin rằng nhà chức trách đang bảo tồn đạn dược trong khi chờ xem kết quả của các cuộc đàm phán thương mại mới nhất.

Nhưng một thỏa thuận thương mại một phần chỉ có thể giảm được một ít áp lực lên nền kinh tế lớn thứ hai thế giới, dù nó có thể củng cố niềm tin doanh nghiệp.

Nhu cầu toàn cầu được dự kiến sẽ giảm nhiệt thêm trong năm sau, tiếp tục gây áp lực lên các nhà xuất khẩu và các khảo sát cho thấy tình trạng sản xuất yếu kém kéo dài đang lan sang lĩnh vực dịch vụ chính của Trung Quốc, vốn chiếm hơn một nửa nền kinh tế nước này.