Các quan điểm chính sách thay đổi trong bối cảnh dữ liệu kinh tế không như dự kiến đã mở ra cơ hội để Cục Dự trữ Liên bang Mỹ công bố quyết định giảm mua tài sản trong tháng Chín và bắt đầu giảm mua một tháng hoặc lâu hơn sau đó.

Các cuộc phỏng vấn với các quan chức cùng những bình luận công khai của họ cho thấy sự ủng hộ ngày càng tăng đối với lộ trình thu hẹp nhanh hơn so với dự kiến của thị trường một tháng trước. Những quan điểm thay đổi đó theo sau dữ liệu việc làm mạnh trong hai tháng qua và chỉ số lạm phát cao hơn.

Thống đốc Fed Christopher Waller và các Chủ tịch ngân hàng Fed Eric Rosengren, Robert Kaplan và Jim Bullard đã công khai kêu gọi thu hẹp trong tháng Chín. Raphael Bostic của Atlanta ủng hộ bắt đầu thu hẹp vào khoảng giữa tháng 10 và tháng 12, cho thấy ông cũng có thể ủng hộ một thông báo vào tháng Chín. Nhóm này không nổi tiếng là nhóm diều hâu, và trên thực tế, một số nằm trong số những người đưa ra lời kêu gọi Fed hành động sớm nhất để hỗ trợ nền kinh tế khi bắt đầu đại dịch.

Fed vẫn có thể trì hoãn quyết định đến cuộc họp tháng 11 nếu dữ liệu việc làm tháng Tám yếu, biến thể delta châm ngòi cho một đợt phong tỏa kinh tế mới hoặc chỉ số lạm phát giảm bớt. Nhưng dữ liệu lạm phát mạnh hơn dự kiến trong tuần trước và dự báo lạm phát có thể vẫn cao trong năm tới đã tăng thêm sự ủng hộ cho thông báo thu hẹp sớm hơn.

Các thị trường cũng thay đổi kỳ vọng, giúp Fed có thời gian để hành động sớm hơn. Những người trả lời khảo sát của CNBC Fed vào tháng Bảy từng chắc chắn tháng 11 là tháng công bố thu hẹp và tháng Một là thời điểm bắt đầu giảm. Tuy nhiên, một thăm dò của Reuters vào tuần trước cho thấy tháng Chín là tháng nhận được sự đồng thuận mới.

Ông Powell tham gia?

Chủ tịch Fed Jerome Powell nhìn chung là người ôn hòa hơn một số thành viên trong ủy ban của ông, mặc dù ông chưa phát biểu kể từ khi dữ liệu gần đây được công bố. Ông Powell đã đưa ra một số gợi ý rằng ông có thể được thuyết phục tiến hành sớm hơn. Dù khẳng định đa phần lạm phát sẽ chỉ là tạm thời, ông cũng nói, "Chúng ta phải nghiêm túc xem xét trường hợp rủi ro, trong đó lạm phát sẽ dai dẳng hơn."

Các chỉ số lạm phát tuần trước cho thấy giá tiêu dùng vừa phải, nhưng áp lực lạm phát đang gia tăng ở cấp bán buôn. Một số quan chức Fed hiện dự báo lạm phát cao hơn có thể tiếp tục kéo dài sang năm tới.

Tại cuộc họp báo tháng Bảy, ông Powell cho Fed vẫn còn "xa" để đạt được tiến bộ đáng kể hơn cần thiết để thu hẹp kích thích, nhưng đó là trước khi báo cáo việc làm tháng Bảy cho thấy có thêm hơn 900,000 việc làm, các báo cáo tháng Năm và tháng Sáu được điều chỉnh tăng và dự báo bản lương tiếp tục tăng mạnh. Ông cũng cho biết quyết định thu hẹp sẽ tùy thuộc vào ủy ban. Ngoài ra, theo ông biến thể delta không gây nhiều rủi ro cho nền kinh tế.

Cho đến gần đây, trọng tâm chính của ông Powell là tránh một đợt taper tantrum, lặp lại của lần bán tháo ồ ạt trên thị trường trái phiếu năm 2013 khi Chủ tịch Fed Ben Bernanke nói về việc giảm lượng mua tài sản. Nhưng dường như ông Powell đã đạt được mục tiêu đó. Các quan chức Fed đã công khai nói về việc cắt giảm trong vài tháng nay, và cổ phiếu đã tăng và lợi suất trái phiếu, dù có biến động, nhìn chung vẫn thấp.

Kỳ vọng lãi suất tăng sẽ bắt đầu từ cuối năm 2022 hoặc đầu năm 2023 hầu như không đổi khi thảo luận về việc thu hẹp. Điều đó gợi ý cho các quan chức Fed rằng họ đã đạt được mục tiêu tách rời quyết định thu hẹp kích thích với quyết định tăng lãi suất trong tâm trí thị trường.

Một đợt thu hẹp trong tháng Chín cũng có thể đáp ứng các tiêu chí của Powell về việc thông báo trước cho thị trường. Fed đã thừa nhận thảo luận việc thu hẹp tại cuộc họp tháng Sáu và tháng Bảy. Sẽ là 4-5 tháng thông báo trước nếu thông báo việc thu hẹp trong tháng Chín và bắt đầu trong tháng 10 hoặc tháng 11.

Một quyết định vào tháng Chín có thể vấp phải sự phản đối của một số thành viên ôn hòa hơn trong ủy ban. Chủ tịch Fed Chicago, Charles Evans, tuần trước cho biết ông muốn thấy dữ liệu việc làm thêm "vài tháng nữa" trước khi quyết định. Thống đốc Fed Lael Brainard cho biết bà muốn thấy dữ liệu từ việc mở lại trường học và dữ liệu kinh tế từ tháng Chín.

Những khác biệt như thế là điển hình đối với Fed quanh những bước ngoặt trong chính sách, và việc tạo ra sự đồng thuận hay tiến lên trước với những bất đồng quan điểm vẫn tùy thuộc vào chiếc ghế chủ tịch. Có vẻ như ông Powell có thể phải đối mặt với bất đồng quan điểm trong tháng Chín dù quyết định như thế nào. Ông Powell có thể tìm thấy sự ủng hộ từ những người có quan điểm ôn hòa với việc thu hẹp chậm hơn, chẳng hạng mười tháng thay vì tám tháng. Hoặc ông có thể xoa dịu cánh diều hâu bằng cách thu hẹp nhanh hơn và trì hoãn thông báo.

Và thị trường có thể còn nhiều điều để nói. Vì Fed đã nói họ sẽ thu hẹp trước khi tăng lãi suất, một quyết định thu hẹp sẽ ngay lập tức mở ra các thảo luận về lần tăng lãi suất đầu tiên, có khả năng kéo theo kỳ vọng tăng lãi suất và thắt chặt các điều kiện tài chính nhanh hơn so với mong muốn của Fed.